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Impostos voltam à normalidade

O Banco Central baixou drasticamente a taxa básica

O que acontecerá com o rublo e os preços?

Elvira Nabiullina (1)

Elvira Nabiullina – Reprodução

─ mk-ru.turbopages.org ─ Em sua reunião ordinária, o Conselho de Administração do Banco Central decidiu reduzir a taxa básica de 17% para 14%. O nível recorde do indicador financeiro, para o qual a taxa foi aumentada após o início da operação especial na Ucrânia e a imposição de novas sanções ocidentais à Rússia, não é mais necessário para a economia doméstica: a moeda russa se recuperou para pre-níveis de crise.

Representantes do regulador deixam claro que continuarão a flexibilizar a política monetária no futuro para fornecer empréstimos acessíveis a cidadãos e empresas. Embora a aceleração inflacionária ainda não tenha sido interrompida, até o final do ano os preços dos produtos mais populares nas prateleiras das lojas russas podem aumentar em 20%. As consequências da decisão do Banco Central de reduzir a taxa básica foram explicadas pelos especialistas financeiros do MK.

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Mark Goykhman, analista-chefe da TeleTrade:

“A decisão da liderança do Banco Central da Rússia de reduzir a taxa básica era a mais provável e esperada. Os motivos do regulador são claros. A fixação de uma taxa alta visava limitar a inflação e a desvalorização do rublo, tornando o dinheiro caro e menos acessível à economia. Mas, ao mesmo tempo, emprestar e investir é muito caro, prejudica as possibilidades de produção, o crescimento econômico e, para as pessoas, reduz a renda, a demanda efetiva de bens e os incentivos à sua produção. A taxa precisa ser reduzida, porque o rublo se fortaleceu fortemente desde março e os preços não estão mais subindo tão rápido quanto no mês passado. De 9 a 15 de abril, por exemplo, eles aumentaram 1% desde o início de abril, 11,05% desde o início de 2022, segundo Rosstat. O aumento médio diário dos preços é de 0,066%, enquanto em março foi de 0,237%. E a economia precisa ser apoiada, para limitar a queda da crise.

Mas, por outro lado, não é aconselhável reduzir drasticamente a taxa. Afinal, haverá o perigo de dispersar a inflação novamente. Em março, foi de 16,7% ano a ano. Em abril, talvez, se torne menor – cerca de 15%. Portanto, o Banco Central, ao determinar a taxa, foca apenas nesses indicadores. 

Esta decisão enfraquecerá o apoio do rublo. Por causa disso, as moedas podem se fortalecer contra ele, aproximando-se gradualmente dos níveis acima de 75 rublos por dólar e 80 rublos por euro. Mas isso também é positivo, porque a valorização do dólar e do euro aumentará a entrada de rublos durante as exportações, aumentará a renda dos exportadores e o orçamento. 

Ao mesmo tempo, os juros de empréstimos bancários, incluindo empréstimos ao consumidor, hipotecas e automóveis, diminuirão. Isso acontecerá dentro de algumas semanas e aproximadamente na mesma quantidade pela qual a taxa é reduzida. Mas, por outro lado, os juros sobre depósitos e depósitos bancários também serão menores, o que dificilmente agradará aos detentores de depósitos.”

Alexander Dzhikoev, analista da Alfa Capital Management Company:“A decisão de hoje do Banco Central sobre a taxa básica tem seu próprio subtexto. A elevação da taxa básica em fevereiro para 20% foi uma medida emergencial destinada a manter a estabilidade do sistema financeiro doméstico. Mesmo assim, ficou claro que em um nível tão alto é improvável que a taxa dure por muito tempo. Além disso, a chefe do Banco Central, Elvira Nabiullina, alertou quase imediatamente que o regulador não combateria a inflação “de forma alguma”, pois isso impediria que as empresas se adaptassem às modernas realidades do mercado. Deve-se notar que o rendimento dos títulos do tesouro russo (OFZ) está no nível de 10%. Em outras palavras, corretores de ações e outros investidores esperam uma maior flexibilização da política monetária do Banco Central. Assim, a redução da taxa básica nas atuais circunstâncias parece bastante justificada.

Em relação à inflação, podemos dizer o seguinte: em abril, a taxa de crescimento dos preços ao consumidor começou a desacelerar. No entanto, já está claro que até o final do ano a inflação será de dois dígitos. Embora, de acordo com o Banco Central, o corte da taxa permita às empresas russas substituir os elos “abandonados” nas cadeias produtivas e, assim, reduzir a pressão inflacionária.

Quanto ao rublo, do ponto de vista macroeconômico, possui todos os pré-requisitos para um maior fortalecimento. O superávit comercial, juntamente com os altos preços mundiais das commodities, garante um fluxo constante de moeda estrangeira em nosso país, enquanto as restrições cambiais e o congelamento das reservas de ouro e divisas dificultam a saída de dólares e euros da Rússia”.

Vladislav Antonov, analista financeiro da BitRiver: “Asseguro-lhe: em muitos calendários econômicos, já estava previsto antecipadamente que na reunião do Conselho de Administração do Banco Central, marcada para 29 de abril, a taxa básica seria reduzida para 14%. E assim aconteceu! Agora, o regulador tem que agir da mesma forma que em dezembro de 2014, quando esse número foi aumentado acentuadamente para 17% e depois diminuído gradualmente a cada nova reunião do conselho em 1-1,5%. Também será agora. De acordo com os dados mais recentes do Banco Central, os bancos domésticos continuam a ter um fluxo constante de recursos para depósitos. O controle da moeda protege o rublo, de modo que a taxa de câmbio da moeda russa permanece estável em relação ao dólar (72-73 rublos) e ao euro (75-76 rublos).

No futuro, o regulador não faz sentido manter a taxa em um nível alto por muito tempo. Além disso, o Banco da Rússia indicou a necessidade de melhorar as condições de crédito. Como resultado, a maioria dos participantes do mercado espera que a taxa caia para 12% até setembro.

Por sua vez, o valor do rublo continuará a ser artificialmente apoiado pela venda de divisas de exportação no valor de 80%. Agora as cotações do dólar e do euro estão abaixo dos níveis registrados antes do agravamento da situação no mundo. Como, devido à redução das importações, a demanda pela moeda caiu, em algum momento a taxa de câmbio verde pode cair para 70 rublos e o euro para 73,5 rublos. Se o regulador começar a flexibilizar as medidas restritivas e a demanda por moeda estrangeira dos importadores aumentar, com um aumento no volume de compras de notas estrangeiras, uma nova fase de enfraquecimento do rublo começará. Nesse caso, veremos o dólar por 79 rublos e o euro por 85 rublos.

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